什么叫用杠杆炒股 集采无意间催生一个新产业，地方企业诞生“幸运儿”
发布日期：2024-10-27 00:42 点击次数：149
反稀释条款又称反摊薄条款，参照了西方的优先股制度，是投资人在发现标的公司下一轮投资人依据的估值价格低于自身投资时的估值时，可以要求标的公司实际控制人或者其他股东对自己予以各种形式的补偿。完全棘轮条款（Full Ratchet Provision）和加权平均条款（Weighted Average Provision）是反稀释条款的主要表现形式。完全棘轮条款是以投资人后一轮融资的发行价重新计算前一轮投资人的持股数量，在此不考虑后一轮新股发行数量，这一条很严苛，可以更好地保护前一轮投资人的权益。而加权平均条款则是按照加权平均价格重新计算前一轮投资人的持股数量，要考虑后一轮融资新股的发行价，还要考虑后一轮融资的发行数量，该种价格调整方式更为容易被投融资双方所接受。
北京近来颇为热闹，既有巴勒斯坦各派签署《北京宣言》，实现所有14个派别的大和解、大团结；也有美国工商界代表团来访。美中贸易全国委员会董事会主席芮思博率领的代表团，是党的二十届三中全会后首个来访的美国工商界代表团。这一时点来访可谓恰逢其时，不仅能在第一时间感知中国进一步全面深化改革的新气象，还反映出外资企业代表希望积极参与中国进一步全面深化改革、深化互利合作的想法和诉求。
肝素集采，竟然无意间创造出了全新的市场，这恐怕是很多国内企业没有想到的。
每次谈到第八批集采，苏州二叶制药的陈学文都说自己很幸运。二叶制药的核心产品是肝素原料药，主要供应国内外肝素制剂企业。团队也想向下游延伸，但一直面临如何从原料药向制剂转型的难题：制剂研发要花钱，还要组建营销团队，公司难以在两端同时投入。
集采中选后，可直接获得明确的采购量，中选产品可直接进院。二叶制药自研的依诺肝素钠注射液2022年底获批上市，仅仅4个月之后就参加第八批全国药品集采，成功中选获得山西、内蒙古、河南三个省份的市场份额，免去组建营销团队的人工成本，享受到政策红利。
肝素是一类很特殊的产品，使用范围非常广，心内科、肾内科、肿瘤科、妇科、普外科等临床治疗均可用到。但在集采前，国内市场主要被赛诺菲、河北常山、天道医药、南京健友等药企牢牢占据。如果没有集采，二叶制药这样的企业基本没有机会打破市场既有局面。
集采为同一质量层次的药品搭建公平竞争的平台，目前，国内肝素市场格局已变，还有更多治疗领域有待集采去改变。
新晋者与行业龙头同台PK米内网数据显示，2021年，肝素类产品在公立医院的销售额超120亿元。原研药企赛诺菲与爱施健分别在依诺肝素、那屈肝素市场中占据主导地位。
集采给了国产仿制药重新分配市场的机会，当然，国内企业在价格和成本上体现出了最大的诚意。以苏州二叶制药有限公司为例，2支装依诺肝素钠注射液（0.6ml:6000AXaIU）报价是36.68元，降幅达到60%。
肝素的生产工艺比较特殊，要从新鲜健康猪小肠里提取加工。正因如此，肝素原料药会跟随“猪周期”有较大的价格波动。生产企业都希望能够打通原料和制剂的产业，实现一体化以降低成本，形成竞争优势。中国是养猪大国，中国肝素原料生产企业自然更加有扩张的动力。
二叶制药正是拥有肝素原料药生产能力的企业。陈学文回忆道：“集采开标正逢‘猪周期’的价格高点，我们当时报价是贴着生产成本上浮一点点”。如今猪价下降，原料药的价格处于低点，所以即便进入集采后，公司依诺肝素钠产品的利润还是让人满意的，陈学文表示可以陆续收回研发和生产线的的前期投入。
更为关键的是，作为肝素产品新晋入局者，集采让苏州二叶节省推广成本，快速在终端放量、抢占市场，迅速打开多省市的公立医院市场，在市场上站稳脚跟。
新的竞争者从集采中得到了实惠，传统龙头企业也没吃亏。在苏州二叶庆幸通过集采规则获得市场的同时，南京健友则扩大了市场占有率。
南京健友是国产肝素的龙头企业，在第八批集采中那屈肝素、依诺肝素分别以第一和第二顺位中选。集采前，南京健友的产品向全国铺货，集采后中选市场主要集中在北京、上海、河北、江苏、黑龙江等重点省份。不过，集采执行后原研厂家撤出，南京健友的产品在几个重点省份的份额扩大了。
根据苏州大学附属第一医院的数据显示，自2023年7月31日以来，那屈肝素钙注射液第一周期使用量约7万支，使用量增长50%。
这是药品集采给国内企业带来的另一大改变：国产化替代加速。背后的保障力量，是肝素原料药和制剂一体化优势。
集采催生原料制剂一体化，进军海外中国一直是全球最大的肝素原料药出口大国，不少优秀企业把原料低价卖给跨国药企，同样也能获取丰厚的收益，代价是让出了巨大的国内及全球市场。
现如今通过集采，原本只做原料药的中国药企看到了希望，纷纷转型制剂产业，不仅在国内实现了国产替代，还打开了另一片天地。
国内肝素生产企业其实完全有能力加工出符合国际标准的肝素制剂，只缺一个机会。健识局梳理发现，南京健友、苏州二叶、河北常山、天津红日等国内药企，都不约而同扩大自己制剂业务的研发，不仅完成了从0到1，还在努力从1到100，向国际市场进军。
南京健友已捷足先登，旗下肝素钠注射液、依诺肝素钠注射液两款产品已在美国上市，并实现销售。2023年3月，海普瑞发布公告称，旗下子公司天道医药自研的依诺肝素钠注射液获美国FDA的上市批准。
借着集采的东风，新的肝素制剂生产企业同样瞄向海外。在2023年年报中，河北常山明确：低分子肝素制剂在美国和欧美的注册工作是最近两年的重点，公司将持续推进；苏州二叶则计划通过母公司复星医药的销售渠道，快速向海外市场铺货。
肝素集采产品价格下降只是表象，深层次的影响是催生了中国肝素制剂形成集群效应，带动了一个新兴行业。如今，国内已有一批具备肝素制剂生产能力的企业，正摩拳擦掌向海外市场进军，与跨国药企同台竞争，力争获得更大的市场空间。
从全球的原料提供者到全球药品供应商，中国肝素产业恰是得益于集采这个加速器。多家国内肝素企业负责人均认为，集采政策的正确引导，让企业发展更有底气。
有行业报告预测：2027年，中国肝素产业年销售将突破20亿美元。
撰稿丨王小楠
编辑丨江芸 贾亭
运营｜山谷
插图｜视觉中国
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